造纸轻工行业周报:地产销售持续改善 家居成长确定性提升

来源:网络整理 发布时间:2019-10-26 18:59 查看数: 次浏览

  投资要点:

???   9 月商品房销售竣工持续向好,地产边际改善逐渐确认:19 年1-9 月商品房销售面积11.9 亿平,同比增速-0.1%,竣工面积4.67 亿平,同比增速-8.6%,自2019 年7 月销售面积、竣工面积增速的降幅收窄表明家居行业需求作为后产业链也有望企稳回升,我们认为这对于家居行业的稳定起到非常重要影响。

???   家居行业成长性不仅依靠房地产,开店、扩品类、提客单也是成长驱动力:目前大多家居企业尚处于单品类招商扩店阶段,并且通过产品升级以及扩品类方面依然可以提升客单价,因此成长增速远远大于房地产销售面积的增长速度,因此在商品房销售面积增速企稳回升的态势下,我们认为家居行业未来的成长确定性在增强。

???   竞争升级推动行业集中度提升,龙头竞争优势凸显:随着大众对于家居产品质量的升级以及流量呈现分散化的趋势,家居龙头凭借渠道(经销商体系、渠道多元化等)、产品(多品类、信息化、成本管控能力等)的综合优势将抢占更大的市场份额。展望未来我们认为,龙头公司一方面能够通过多渠道(零售、工程、整装)寻求增长动力,另一方面有能力实现新品类融合(木门、卫浴、配套品),我们看好龙头企业通过渠道&品类的多元化实现长期高成长。

???   整装渠道成长新动力,有望成为大家居承载模式:整装覆盖从硬装、主材到软装的所有产品与服务,能够节省业主时间并保持装修风格统一,目前已逐步成为装修主流方式之一,此外整装模式覆盖多品类,有望加速家居行业在各品类之间的融合,提升客单价并实现大家居战略;目前家居企业已多方式与整装公司合作,其中欧派整装大家居模式(挑选各地优质的家装公司代理欧派产品),与尚品整装云模式(发展各地中小家装公司为会员,为其提供主材配套品、软件系统等全流程赋能中小家装企业)发展值得期待。

???   重视内生成长逻辑,优选行业龙头:随着19 年家居行业需求有望企稳的背景下,我们认为应该寻找具有内生增长动力的企业,一方面精选综合竞争实力强,能够通过开店、客单价提升以及品类扩张实现长期增长的龙头企业,另一方面注重新渠道扩张,尤其注重整装模式带来的新增长动力;看好家居龙头欧派家居、索菲亚、尚品宅配、顾家家居,以及关注具有较大成长潜力空间的好莱客、志邦家居、皮阿诺、曲美家居。

???   风险提示:地产销售增速失速,行业竞争态势加剧,原材料价格波动风险。

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